Меню

Что показывает эффект финансового рычага

Что такое финансовый рычаг

Многие люди, даже далекие от биржевых торгов, слышали, что в трейдинге можно зарабатывать не только на росте стоимости актива, но и на снижении его цены. Причём на ценовом росте можно зарабатывать большее количество денежных средств по сравнению с ситуацией, если бы мы просто купили, а потом продали подорожавший актив. Возникает закономерный вопрос — как же реализуется методика максимизации заработка и каким образом можно заработать на снижении цены того или иного актива. Данные возможности реализованы с помощью маржинальной торговли и возникающего с её помощью эффекта финансового рычага (leverage — леверидж) или, как его ещё называют, «плеча». В этой статье мы разберём, что показывает финансовый рычаг и как его правильно рассчитать.

Маржинальная торговля

Открывая счёт в брокерской компании, трейдер получает возможность максимизации своей прибыли и заработка на рыночных снижениях с помощью маржинальной торговли. Её суть заключается в возможности предоставления трейдеру дополнительных денежных средств на покупку ликвидных ценных бумаг (для максимизации заработка на росте), а также предоставления ликвидных ценных бумаг (для заработка на снижении). Причем трейдер сам решает, применять ему маржинальную торговлю или торговать только с использованием своих денежных средств. Приведём примеры сделок с использованием маржинальной торговли.

Например, у трейдера есть 1 000 000 рублей. Он считает, что акции вырастут в цене. Он может приобрести данные акции не на 1 000 000 руб., а на 2 000 000 руб. Причём если акции компании вырастут в цене со 100 руб. до 150 руб., то трейдер, продав акции, получит не 1 500 000 руб. (как если бы он совершил покупку на 1 000 000 руб.), а 3 000 000 руб., из которых заёмный 1 000 000 руб. придется отдать брокеру. В итоге трейдер получит 2 000 000 руб., что максимизирует прибыль трейдера. Однако если цена будет снижаться, а не расти, то убыток трейдера увеличится эквивалентным образом. То есть всё, что касается маржинальной торговли, может приносить как бóльшую выгоду, так и бóльший убыток. Поэтому маржинальная торговля — это замечательная возможность, но реализовывать её нужно с умом.

Помимо денежных средств, брокер может предоставлять трейдеру ликвидные ценные бумаги для осуществления заработка на снижении стоимости акций. Такой заработок осуществляется с помощью т. н. «короткой» продажи или, как их ещё называют, сделок шорт (short). При таких сделках брокер предоставляет трейдеру акции, которые он продаёт (с обязательством вернуть брокеру эти акции), а вырученные от продажи деньги временно блокируются для их последующего выкупа. Если цена акции дешевеет, то трейдер выкупает их по более дешевой цене и возвращает брокеру, оставляя разницу на своём торговом счёте в качестве прибыли. Однако если акции подорожают в цене, то трейдеру придется выкупать их уже дороже, то есть докладывать свои средства, так как акции брокеру всё равно должны быть возвращены. Подобного рода сделка реализуется по обратному принципу, то есть сперва происходит продажа, а потом — покупка.

Например, если трейдер считает, что акции подешевеют, то он может продать их по 100 руб. на 1 000 000 руб., взяв их взаймы у брокера (с обязательством вернуть эти акции). Если акции дешевеют, то трейдер может выкупить их по 80 руб., т.е. на 800 000 руб. (ранее он выручил за их продажу 1 000 000 руб.), и вернуть акции брокеру, оставив себе 200 000 руб., что и будет его прибылью по сделке.

Подобного рода механизмы предоставления займа — как в форме денежных средств (для покупки ликвидных акций), так и в форме ликвидных бумаг (для их продажи) — становятся доступны автоматически при открытии брокерского торгового счёта. А уж пользоваться данной возможностью или нет — каждый трейдер решает самостоятельно.

Что показывает эффект финансового рычага

Понятие финансового рычага неразрывно связано с маржинальной торговлей, так как финансовый рычаг — это отношение уровня заёмных у брокера средств (что и реализуется маржинальным займом) к собственным средствам трейдера. В англоязычной литературе применяют понятие leverage (леверидж), что и означает финансовый рычаг. В российском трейдерском лексиконе можно также встретить понятие «плечо», или «уровень плеча», что является синонимом термина «финансовый рычаг».

Давайте разберём, как рассчитать финансовый рычаг. В приведённом выше примере трейдер на 1 млн заёмных средств использовал 1 млн. собственных средств, т.е. отношение было 1:1. Можно сказать, что трейдер применил уровень рычага 1. Если бы трейдер при наличии собственных средств в размере 1 000 000 руб. и при возможности привлечь еще 1 000 000 руб. заемными средствами совершил бы сделку суммарно на 1 500 000 руб., то его рычаг был бы равен 0,5 (трейдер сам решает, какой уровень рычага ему задействовать). И уже в данном примере можно было бы сказать, что брокер на данный актив предоставляет 1 максимальное «плечо» (или максимальный рычаг), а трейдер использовал его величину, равную 0,5. То есть трейдер сам выбирает не только то, использовать рычаг или нет, но и насколько его задействовать.

Финансовый рычаг — это замечательная возможность по максимизации прибыли и реализации возможности заработка не только на рыночном росте, но и на снижении. Но, как и любую другую возможность, рычаг нужно использовать с умом, так как он несёт в себе ещё и риск более высоких потерь.

Читайте также:  Основными формами статистического наблюдения являются тест

С теорией всё более-менее понятно, а что насчёт практики? Откройте брокерский счёт онлайн в «Открытие Брокер» и начинайте торговать прямо сейчас! А мы поможем советами и рекомендациями – всё самое полезное каждую неделю будет приходить прямо на ваш email, если подпишетесь на рассылку.

Источник

Коэффициент финансового левериджа — формула для расчета

Что означает финансовый леверидж

Коэффициент финансового левериджа нередко называют финансовым рычагом, который в состоянии влиять на уровень прибыли организации, изменяя соотношение собственных и заемных средств. Он используется в процессе анализа субъекта экономических отношений для определения уровня его финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе.

Значения коэффициента финансового леверижда помогают аналитикам предприятия выявить дополнительный потенциал роста рентабельности, оценить степень возможных рисков и определить зависимость уровня прибыли от внешних и внутренних факторов. При помощи финансового рычага есть возможность влиять на чистую прибыль организации, управляя финансовыми пассивами, а также складывается четкое представление о целесообразности использования кредитных средств.

Виды финансового левериджа

По эффективности использования различают несколько видов финансового левериджа:

  1. Положительный. Образуется в том случае, когда выгода от привлечения заемных средств превышает плату (проценты) за пользование кредитом.
  2. Отрицательный. Характерен для ситуации, когда приобретенные за счет получения кредита активы не окупаются, а прибыль либо отсутствует, либо ниже перечисленных процентов.
  3. Нейтральный. Финансовый леверидж, при котором доходы от вложений равноценны затратам на получение заемных средств.

Какие факторы оказывают влияние на изменение величины коэффициента финансового левериджа, узнайте в КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.

Формулы финансового левериджа

Коэффициент финансового леверижда представляет собой соотношение заемных и собственным средств. Формула расчета выглядит следующим образом:

где: ФЛ ― коэффициент финансового левериджа;

ЗК ― заемный капитал (долгосрочный и краткосрочный);

СК ― собственный капитал.

Данная формула также отражает финансовые риски предприятия. Оптимальное значение коэффициента колеблется в пределах 0,5–0,8. При подобных показателях возможно максимальное увеличение прибыли при минимальных рисках.

Для некоторых организаций (торговых, банковской сферы) допустимо более высокое его значение, при условии что у них есть гарантированный поток поступления денежных средств.

Чаще всего при определении уровня значения коэффициента используют не балансовую (бухгалтерскую) стоимость собственного капитала, а рыночную. Полученные в этом случае показатели будут наиболее точно отражать сложившуюся ситуацию.

Более подробный вариант формулы коэффициента финансового левериджа выглядит следующим образом:

ФЛ = (ЗК / СА) / (ИК / СА) / (ОА / ИК) / (ОК / ОА) × (ОК / СК),

где: ЗК ― заемный капитал;

СА ― сумма активов;

ИК ― инвестированный капитал;

ОА ― оборотные активы;

ОК ― оборотный капитал;

СК ― собственный капитал.

Соотношение показателей, представленное в скобках, имеет следующие характеристики:

  • (ЗК / СА) ― коэффициент финансовой зависимости. Чем меньше отношение заемного капитала к общей сумме активов, тем устойчивее предприятие в финансовом отношении.
  • (ИК / СА) ― коэффициент, определяющий финансовую независимость долгосрочного характера. Чем выше показатель, тем устойчивее организация.
  • (ОА / ИК) ― коэффициент маневренности ИК. Предпочтительно меньшее его значение, определяющее финансовую устойчивость.
  • (ОК / ОА) ― коэффициент обеспеченности оборотным капиталом. Высокие показатели характеризуют большую надежность фирмы.
  • (ОК / СК) ― коэффициент маневренности СК. Финансовая устойчивость повышается с уменьшением коэффициента.

Предприятие на начало года имеет следующие показатели:

  • ЗК ― 101 млн руб.;
  • СА ― 265 млн руб.;
  • ОК ― 199 млн руб.;
  • ОА ― 215 млн руб.;
  • СК ― 115 млн руб.;
  • ИК ― 118 млн руб.

Рассчитаем коэффициент финансового левериджа:

ФЛ = (101 / 265) / (118 / 265) / (215 / 118) / (199 / 215) × (199 / 115) = 0,878.

Или же ФЛ = ЗК / СК = 101 / 115 = 0,878.

На условия, характеризующие рентабельность СК (собственного капитала), большое влияние имеет сумма привлечения заемных средств. Значение по рентабельности СК (собственного капитала) определяется по формуле:

где: РСК ― рентабельность собственного капитала;

ЧП ― чистая прибыль;

СК ― размер собственного капитала.

Для подробного анализа коэффициента финансового левериджа и причин его изменений следует рассмотреть все 5 показателей, входящих в рассмотренную формулу для его расчета. В результате будут понятны источники, за счет которых увеличился или уменьшился показатель финансового рычага.

Эффект финансового рычага

Сравнение показателей коэффициента финансового левериджа и рентабельности как результат использования СК (собственного капитала) получило название эффекта финансового рычага. В итоге можно получить представление, насколько рентабельность СК зависит от уровня заемных средств. Определяется разница между стоимостью рентабельности активов и уровнем поступления средств со стороны (то есть заемных).

Для того чтобы рассчитать конечный эффект финансового рычага, необходимо использовать следующие показатели:

  • ВД ― валовый доход или прибыль до налогообложения и перечисления процентов;
  • ПСП ― прибыль до выплаты налогов, уменьшенная на сумму процентов по кредитам.

Показатель ВД рассчитывается следующим образом:

ВД = Ц × О – И × О – ПР,

где: Ц ― средняя цена выпускаемой продукции;

Читайте также:  Perfect World Mobile читы взлом коды игры

Источник



Эффект финансового рычага показывает тест

1. Сила воздействия операционного рычага увеличивается по мере:

а) удаления от порога рентабельности;

б) роста объемов реализации;

в) роста размеров постоянных затрат

2. Эффект финансового рычага характеризует:

а) возможность влиять на скорость изменения прибыли путем изменения структуры затрат и объемов производства;

б) возможность влиять на скорость изменения чистой прибыли на 1 акцию путем изменения структуры источников финансирования;

в) возможность изменения экономической рентабельности активов с помощью долгового финансирования

3. Валовая маржа — это:

а) разность выручки от реализации и постоянных затрат;

б) разность выручки от реализации и суммарных затрат;

в) разность выручки от реализации и переменных затрат

4. Уровень сопряженного эффекта операционного и финансовых рычагов показывает:

а) зависимость изменения прибыли (EBIT) от изменения структуры затрат;

б) зависимость изменения чистой прибыли на 1акцию от изменения прибыли (EBIT);

в) зависимость изменения чистой прибыли на 1 акцию от изменения объема продаж

5. При ROA =СРСП в качестве внешнего источника финансирования предприятию:

а) одинаково выгодно и долговое, и бездолговое финансирование;

б) нецелесообразно использовать кредит;

в) нельзя привлекать ни долговое, ни бездолговое финансирование

6. По мере повышения объема продаж в релевантном диапазоне, сила воздействия операционного рычага:

а) уменьшается;

б) остается неизменной;

7. Запас финансовой прочности в относительном выражении характеризует:

а) на сколько процентов необходимо повысить прибыль, чтобы привлечение заёмных ресурсов стало безопасным;

б) соотношение заёмного и собственного капитала организации;

в) на сколько процентов максимально может быть сокращён объём продаж, если необходимо сохранить положительный или нулевой финансовый результат

8.Объем производства, обеспечивающий максимум прибыли, предполагает:

а) равенство предельных затрат и предельной выручки;

б) превышение предельной выручки над предельными затратами;

в) снижение средних затрат с каждой дополнительной единицей продукции

9. Эффект финансового рычага может быть повышен за счет:

а) роста постоянных затрат;

б) роста средних переменных затрат;

в) роста объемов используемых заёмных средств

10. Эффект финансового рычага может быть определен:

а) ЭФР = (1 – ставка налога на прибыль) (СРСП – RОА) * Собственные

б) ЭФР =(ROA- СРСП)Валовая маржа/ EBIT

Заёмные средства

в) ЭФР = (1 – ставка налога на прибыль) (RОА — СРСП ) * Собственные

средства

11. Теория «безотносительности дивиденда» предполагает использование:

а) агрессивной дивидендной политики;

б) консервативной дивидендной политики;

в) теории «налоговой дифференциации»

12. Основной целью оптимизации структуры капитала является:

а) максимизация рыночной стоимости предприятия

б) утрата контроля над предприятием;

в) увеличение объёма продаж

13. Предприятие может повысить внутренние темпы роста за счет:

а) повышения постоянных затрат;

б) повышения объема продаж;

в) повышения чистой рентабельности собственных средств

14. При пороге рентабельности:

а) постоянные затраты равны валовой марже;

б) запас финансовой прочности равен фактической выручке;

в) фактическая выручка равна валовой марже

15. Если порог рентабельности пройден:

а) сила воздействия операционного левериджа увеличивается;

б) сила воздействия операционного левериджа уменьшается;

d) между порогом рентабельности и силой воздействия операционного левериджа нет зависимости.

16. Эффект финансового рычага показывает:

а) потенциальную возможность влиять на изменение размера прибыли путем изменения структуры затрат;

б) надбавку к чистой рентабельности собственных средств, которая может быть получена за счет использования заёмных средств;

в) потенциальную возможность изменить конечный доход акционеров путем изменения структуры выручки от реализации;

17. Положительное значение -коэффициента для финансового актива означает, что:

а) доходность актива изменяется в противоположном направлении от доходности рыночного актива;

б) доходность актива изменяется в том же направлении, что и доходность рыночного актива;

в) доходность актива не реагирует на изменение доходности рыночного портфеля;

18. При оптимизации серии выпуска готовой продукции основным критерием является

а) уменьшение периода реализации продукции ;

б) улучшение обслуживания покупателей;

в) снижение суммы затрат на хранение и затрат на подготовку серии к выпуску

19. Диверсифицируемый риск можно уменьшить:

а) путем выбора инвестиций или видов продукции, находящихся в отрицательной корреляции между собой;

б) путем выбора инвестиций или видов продукции, находящихся в положительной корреляции между собой;

в) путем максимизации бета-коэффициента инвестиций.

20. «Агрессивная» политика управления оборотными активами предусматривает:

а) значительный объем оборотных средств предприятия в сочетании с длительным периодом оборачиваемости;

б) краткий период оборачиваемости оборотных средств при их минимальных запасах;

в) использование в качестве источника финансирования оборотного капитала исключительно собственных средств.

Источник

Финансовый рычаг. Считаем, как не попасть в долговую яму

Теория финансового рычага Допустим, есть компания «Лосось». Она успешно производит паштет из креветок, но в какой-то момент владелец компании задумывается о расширении, например решает открыть пекарный цех. Он проверяет свои активы, их не хватает, и тогда он решает взять кредит для нового бизнеса. У Лосося есть прибыль, которой можно рассчитываться по кредиту, но сначала нужно узнать две вещи: какую максимальную сумму можно взять в кредит; с какой максимальной ставкой. На эти вопросы помогает ответить теория финансового рычага. Она утверждает, что финансовый рычаг позволяет получать дополнительную прибыль за счет разницы между доходами от инвестиций в бизнес и ставкой по кредиту. Например, Лосось берет сто тысяч под 15% годовых и вкладывает их в новый бизнес, который приносит прибыль в 20% годовых. За счет разницы между банковской ставкой и прибыльностью бизнеса и достигается положительный эффект. Финансовый рычаг — это что-то вроде рычага в физике: у бизнеса есть опора — финансовое плечо, и рычаг — дифференциал, который поднимает это плечо и увеличивает благосостояние компании. Важно: рычаг сработает, если рентабельность компании будет выше, чем ставка по кредиту. Эффект финансового рычага в бизнесе можно рассчитать по четырем показателям: собственному капиталу компании; ее обязательствами перед кредиторами; рентабельности активов; ставке по обязательствам. Звучит как что-то на тригонометрическом, но сейчас разберемся. Калькулятор эффекта финансового рычага Рассчитать эффект финансового рычага можно на нашем калькуляторе. В желтые ячейки нужно подставить свои показатели: Рассчитать эффект финансового рычага В калькуляторе показатели в пределах нормы подсвечиваются зеленым, за пределами нормы — красным. При других показателях прибыли или кредитной ставки может оказаться, что компания не справляется с обслуживанием кредита и рискует стать банкротом. Поэтому рассчитывать рентабельность и эффект финансового рычага нужно до оформления кредита. Важно, чтобы рентабельность была выше, чем ставка по кредиту, иначе финансовый рычаг не сработает. Как рассчитывается эффект финансового рычага А теперь разберемся с теорией, чтобы понимать, что откуда берется. Эффект финансового рычага считается по формуле: EFL=(1-T) * (ROA-i)*FL В таблице разбираем подробнее каждую переменную. Часть формулы Что значит Из чего состоит (1 — T) налоговый корректор 1 — константа, а T — эффективная налоговая ставка, например 20% с прибыли (ROA — i) дифференциал финансового рычага ROA — рентабельность инвестиций, считается как прибыль до налогов, деленная на активы компании i — средняя ставка по обязательствам, считается как проценты к уплате, деленные на сумму обязательств FL плечо финансового рычага Считается как отношение обязательств к собственным деньгам компании по формуле FL=D/E D — общая сумма обязательств компании. Это сумма из четвертого и пятого разделов балансового отчета E — собственные средства компании. Это цифра из третьего раздела балансового отчета Для примера рассчитаем эффект финансового рычага для компании «Лосось» с такими показателями: собственные средства — 330 000 рублей; кредит — 670 000 рублей; активы — 1 000 000 рублей — это сумма собственных и кредитных средств; годовая ставка по кредиту — 15%; налоговая ставка — 20%; прибыль до налогов — 200 000 рублей. Все эти данные можно взять из балансового отчета компании. А отчет — у бухгалтера. Налоговый корректор показывает, сколько налогов платит компания в реальности. Бывает, что компания работает на упрощенке «доходы минус расходы», но часть расходов не может подтвердить документами, и налог получается выше. Это нужно учитывать при расчетах. У Лосося из примера с расходами все в порядке, поэтому корректор будет таким: (1 — T) = 1 — 20% = 0,8 (ROA — i) — дифференциал финансового рычага — та часть, которая усиливает финансовое плечо. Показывает, насколько эффективно компания использует кредитные и свои деньги. Для примера посчитаем дифференциал для Лосося с такими показателями: прибыль до налогов — 200 000 рублей; активы — 1 000 000 рублей; кредит — 670 000 рублей; проценты к уплате по обязательствам — 100 500 рублей. Получается: ROA: (200 000 / 1 000 000) *100% = 20% i: (100 500 / 670 000) *100% = 15% Тогда дифференциал финансового рычага будет таким: ROA — i = 5. По значению дифференциала можно оценить положение компании: если дифференциал меньше нуля — компания не зарабатывает, а проценты по кредитам тянут ее на дно; равен нулю — заемные деньги не помогают развивать бизнес; больше нуля — компания получает дополнительную прибыль за счет заемных денег. FL — финансовое плечо — отношение обязательств компании к собственному капиталу. Это число показывает, насколько компания финансово устойчива. Например, если у Лосося кредит на 670 000 рублей, а собственные средства — 330 000 рублей, соотношение будет таким: 670 000 / 330 000 = 2,03 Финансовое плечо должно быть в промежутке между 1 и 2. Идеальное соотношение своих и заемных денег — 1,5. FLE — эффект финансового рычага — вычисляется в процентах, в идеале должен быть положительным числом. Он показывает, какую дополнительную прибыль на каждый кредитный рубль получает компания. Посчитаем для Лосося с теми данными, что получили выше: FLE=(1-T) * (ROA-i)*FL, подставляем наши значения, получается FLE= 0,8 * 5* 2,03 =8,12% Получается, каждый кредитный рубль приносит Лососю по 0,08 рубля прибыли. Значит, компания может себе позволить такой кредит по такой ставке. Дополнить анализ можно еще одним показателем — посчитать отношение эффекта финансового рычага к рентабельности активов: (FLE/ROA) * 100% В нашем примере получается: (8,12 / 20) * 100% = 40,6% По опыту российского и зарубежного бизнеса этот показатель должен находиться между 30% и 50% — это показывает, что кредитные деньги работают и приносят компании дополнительную прибыль. Если отношение эффекта финансового рычага к рентабельности компании меньше 30% или больше 50%, значит, кредит на таких условиях компании не подходит.

Читайте также:  Алматыдағы Бастау Бизнес жобасы бойынша ТОП 15 сұрақтың жауабы

Источник